2月食品饮料行业落后幅度缩减。在调整近3个月消化超额收益之后,行业落后沪深300幅度开始缩减,3月将迎来行业一年一度的春季糖酒会。
主要品牌批发价节后出现预期内回落。春节之后,各主要品牌批发价出现季节性回落,零售价表现不一。茅台零售价在专卖店渠道限价为959元,供应量十分有限;五粮液和国窖1573零售价在节前出现100一120元提价幅度不等,各地专卖店和商超价格反映时间不一致,预计在4月底之前价格将全部调整到位。在茅台、老窖、洋河、古井贡等提价兑现后,值得期待五粮液和山西汾酒在淡季也有提价行为。
糖酒会给行业带来表现契机。我们将历年3月巧日糖酒会开始至4月30日季报结束这段时间进行统计,预期销售强劲和季报增速预期行业(或者增速较快)者在此期间表现突出,远强于同期白酒指数轻微跑输上证指数。鉴于预期今年行业整体增速超越2010年同期,在糖酒会中经销商洽谈会和订货会紧俏的公司将会成为此阶段的投资。
啤酒旺销提前,乳业淘汰赛进行中。鉴于2010年同期天气偏冷导致的销售数据基数偏低,我们预期2011年天气回归增长,以及行业龙头公司并购和新建产能,将会带来销售数据显著好于去年同期,据我们分析前2个月啤酒销售数据可验证此趋势,3月将继续强化。乳业牌照审核延迟至本月底,预计淘汰2成企业,行业集中度加强,龙头企业受益。
风险提示:经济波动;白酒消费习惯改变。
投资建议:估值底部,契机显现。糖酒会将带动行业逐步升温,此阶段销售紧俏和预期一季报增速好的标的,沪州老窖和古井贡酒等。并关注受益于啤酒旺季来临的燕京啤酒和青岛啤酒,以及乳业整合受益的*ST伊利。