2019 年 12 月以来，湖北武汉出现新型冠状病毒感染引起的急性呼吸道传染病，国家卫健委已采取甲类传染病的预防、控制措施，同时将其纳入检疫传染病管理。疫情是我国继03年非典后严重的公共卫生事件，我们复盘03 年非典情况，对比研究本次疫情对于食品饮料行业影响，对产业和公司提出前瞻性预测，为国内投资提供参考。
复盘 03 年非典，疫情对产业短期有影响，资本市场出现波动。我们复盘03年非典期间宏观经济、食品产业变化以及资本市场趋势，得出如下结论:
(1)非典疫情短期对消费行业带来扰动，长周期影响不明显;
(2) 非典疫情隔离防治导致消费需求减少，在食品饮料行业中，与社交、餐饮相关的子板块影响较大，如白酒、啤酒、调味品等;
(3)行业回暖较快，7月非典结束后，多数子行业增速三季度开始企稳回升;
(4)03 年非典 影响，食品饮料行业跑输大盘。乳制品受疫情影响小，市场表现佳;
(5)资本市场企稳，滞后非典结束约一个季度。
疫情隔离防治，食品饮料产业短期仍受冲击。当前宏观经济环境与03年不同，考虑消费对经济的重要支撑，以及当前经济已处于下降周期 等，预计疫情短期将对宏观经济带来扰动。对食品饮料产业影响，将呈现三大特征：
(1)结构化:疫情隔离防治导致人员流动减少，从而影响与 社交、餐饮相关行业，如食品饮料中白酒、调味品等;
(2)对行业整体 影响幅度收窄，主要考虑均价提升、线上购物等可部分程度弥补需求下滑;
(3)疫情防治及时，预计对产业持续影响周期较短。而本次疫 情对资本市场影响，预计也将体现出反应速度快、波动调整更加及时等特点。
春节需求锐减，食品饮料各子行业影响程度不同。
(1)白酒:短期影响在于:一是终端需求锐减，库存消化存在压力;二是白酒价格可能出现向下波动。多数企业开门红回款已完成，一季度报表并无压力，但后续回款存在不确定性。长期看扰动因素过去后，行业景气度仍持续向上。
(2) 调味品:疫情导致餐饮客流大幅下滑，直接影响调味品需求。参考非典经验，疫情结束后餐饮应较快恢复，全年来看对企业销量冲击有限。
(3) 乳制品:牛奶已具备礼品属性，且疫情隔离导致线下购物频次降低，导致春节牛奶消费需求受到抑制。目前 KA、商超等终端库存水平显著升高。企业可能采取送货上门等非常规方式来消化库存。
(4)啤酒:春节期间本就是淡季，需求减少对全年销量影响有限。啤酒行业影响大小与疫情持续时间长短密切相关，如果疫情持续时间较短，则啤酒压力不大。
(5) 榨菜、休闲零食、方便食品等受疫情负面影响很小。
建议:
通过复盘 03 年非典情况以及预测疫情对产业影响，我们建议两条投资思路:一是布局受疫情影响较小，同时前景良好，景气度向上子板块，如榨菜、休闲食品、速冻食品等。 二是关注疫情过后的超跌 机会。受到疫情冲击，个别子行业可能会出现超跌情况。如果情绪面导致股价大幅回调，可重点关注，如白酒、调味品等。